飛揚

作者愛榭克用總體經濟數據預測景氣趨勢，曾在08年提早警告景氣衰退、12年判斷美國景氣大好，14年出版了《道瓊三萬點：你不可錯過的世紀大行情》鼓勵大家進場，現於《Smart智富》月刊寫總體經濟專欄，想了解美國總體經濟走勢的人可以參考專欄或是他的blog。
BLOG：www.izaax.net/blog/

作者建立了自己的景氣循環模型，將景氣分為四個時期：復甦期、成長期、榮景期、衰退期，並且指出衰退的時間只佔總體的1/4。另外一個理論是將景氣擴張分為肇因於「生產力」或「通膨」，如果處於生產力成長的週期，股市維持大漲小跌，投資人應該勇敢進場；如果在通膨擴張的週期，資金往實體資產移動，股市上下震盪，買到高點可能一套十幾年，應分散投資標的。

然後介紹作者發明的「景氣循環投資法」，初階版的是在復甦期、成長期全部資金投入股市，到榮景期時將一半資金移出，等衰退結束再買回。進階版是在進入榮景期後將股票轉為債券，第一年股債 7：3，第二年 5：5，第三年 3：7。應用此方法最重要的關鍵，就是判斷現在處於什麼週期，書中主要篇幅都在介紹各個週期的特性，各種總體經濟指標：利率政策、政府支出、就業、消費、投資、進出口等指標。

作者判斷 2019 已經進入榮景期末期，這兩年在最後一波拉抬後將會邁入衰退，但是今年初股市因疫情大跌是意外事件，並非景氣循環週期。作者最後預言經過未來幾年的衰退後，美國將重回生產力成長的週期，還有一波近十年的牛市。2030 結束生產力成長週期，轉為通膨擴張循環，2035 之後景氣低迷將是既深且長。

雖然在學校有修過總體經濟學，之後也有在關注經濟新聞，看完整本滿滿的指標跟圖表還是有點頭昏腦脹，而且經濟的後設分析都有先射箭再畫靶的問題，究竟哪些指標確實有預測能力誰也說不準，只能留待時間去驗證了。至少個人是相信作者的結論，覺得他的分析言之有物，收穫良多。

以下大略整理書中每個週期的特徵，以及大方向的長期投資策略，皆是以美國的數據為主

    復甦期

判斷指標：

1.就業：初領失業救濟金人數和短期失業人數改善

2.消費：個人耐久財與零售銷售落底反轉(耐久財：買了之後可以用很久的高價品，例如汽車、冰箱、洗衣機)

3.投資：耐久財訂單走出低迷

4.進出口：進口年增率回溫

投資策略：現金不可為王，勇敢錢進股市，把握最佳轉換期，布局高收益債、原物料

    成長期

判斷指標：

1.儲蓄率下降，可支配所得增加快速，個人消費支出隨後提升

2.就業增長顯著改善，民間消費穩定擴張

3.民間投資擴張，房地產投資持續成長

投資策略：買進及持有風險資產(股票、高收益債)，避免持有無風險債券(美國公債)，原物料若處於高檔期則避開投資

    榮景期

判斷指標：

1.民間支出高於收入增速，透支消費增加，樂於借貸，景氣加速成長

2.資本市場交易熱絡

3.市場樂觀情緒高昂

4.風險意識低估

投資策略：70%-50%-30%每年降低持股比重，降至30%後不再調整

榮景期末期判斷指標：

1.初領失業救濟金人數U型確立

2.零售銷售、個人消費及所得自高點反轉

3.消費者信心指數：若創新高，代表美股會再創新高

4.民間投資：耐久財訂單出現第二次的衝高

5.政府支出：地方政府的支出年增率顯著增加

6.庫存增減：企業庫存增加，但消費及投資動能減退

7.債務違約率：數據明顯上揚，借貸方緊縮銀根(借貸條件變嚴格)

投資策略：持續作多，但持股比例應降到30%，布局末跌段的無風險債券(美國公債)，避開高收益債+原物料

    衰退期

判斷指標：

1.景氣快速降溫

2.資本市場極凍

3.市場充斥悲觀氛圍

4.風險趨避情緒高昂

景氣落底指標：

1.民間投資：實質民間投資的季增年率和設備支出季增年率落底反彈

2.民間消費：實質零售銷售的月增年率回升

3.採購經理人指數止跌回升

投資策略：持有債券+美元(榮景期開始布局)，把握低檔分批布局股市(定期定額扣款最佳時機)